折价“卖身”腾讯音乐，喜马拉雅的最优解？

　　起首：海外金融报

　　在屡次冲击港股IPO未果后，中国在线音频巨头喜马拉雅最终聘用参加腾讯音乐的怀抱。

　　日前，腾讯音乐文娱集团（NYSE:TME；HKEX:1698）在纽交所和港交所同步发布公告，文告与国内最大的音频平台喜马拉雅签署并购契约，遐想以“现款+股权”的组合阵势将后者纳入麾下。来去完成后，喜马拉雅将成为腾讯音乐的全资子公司。

　　具体而言，这次收购，除了支付12.6亿好意思元现款外，腾讯音乐还将授予喜马拉雅干系股东不杰出腾讯音乐已刊行及在外勾通平时股总和5.1986%的A类平时股，交割时辰之后将分批向创举股东刊行不杰出总股数0.37%的A类平时股。此外，该来来回触及喜马拉雅现存业务的重组，具体细节尚未透露。

　　上述收购音尘发布后，北京时辰6月10日晚间，腾讯音乐股价在好意思股盘前来去时段一度涨超10%，不外最终以微跌收盘，最新市值为284亿好意思元。若以腾讯音乐最新市值估算，这次收购喜马拉雅的总价值约200亿元，但与喜马拉雅2020年超40亿好意思元的估值比拟，这个来去价钱罕见于打了约六折。

　　关于这起收购，6月11日，喜马拉雅方面公开默示，这次并购事项将在得志各项前置条目后隆重交割，两边后续会共同鼓舞干系历程，喜马拉雅也将保握现存品牌不变、现存产物孤独运营不变、中枢处治团队不变、公司政策发展所在不变。

　　喜马拉雅数度谋求上市未果

　　这起备受瞩指标收购案此前已有据说。一个月前，彭博社就曾透露，腾讯音乐正就收购喜马拉雅进行潜入谈判，来去决策拟接受“现款+股票”的组合阵势。但那时来去两边均保握默默，未对市集据说作出正面复兴。

　　喜马拉雅由余建军和陈宇昕老婆于2012年8月创立，并在2013年推出在线音频APP“喜马拉雅”，主要通过专科分娩内容（PGC）、专科用户分娩内容（PUGC）、用户分娩内容（UGC）提供音频内容，内容体式涵盖有声读物、泛文娱音频、播客、杰作学问共享和直播。缔造于今，喜马拉雅阅历了12轮融资，腾讯、小米、阅文集团等机构为外部股东，悉数融资额约百亿元。

　　天眼查显露，喜马拉雅最近一轮融资发生在2023年4月，投资方为望望新闻网，系上海市国资委旗下上海文化播送影视集团有限公司的全资子公司。字据时辰点，自上一轮融资于今，喜马拉雅已千里寂两年过剩。

　　看成国内长音频赛谈的主要玩家，喜马拉雅曾恒久占据行业主导地位。公开数据显露，放荡2024年，喜马拉雅累计用户鸿沟已梗阻6亿，全场景月活跃用户达3.18亿。灼识磋议证明指出，2023年喜马拉雅在迁徙端用户收听时长占比高达60.5%，稳居市集首位。

马云飞/摄

　　在这次被腾讯音乐收购之前，喜马拉雅曾经屡次冲击本钱市集。自2018年起，市集屡次传出其上市据说，但均被官方否定。2021年4月，喜马拉雅初度向好意思国SEC递交招股书，后因市集环境变化主动除掉请求。同庚9月，公司转战港股市集，并于2022年3月更新招股书，但而后程度堕入停滞。2024年4月，喜马拉雅再度更新港交所上市文献，却仍未赢得实质性梗阻。

　　IPO屡屡受挫的背后，中枢矛盾或在于喜马拉雅的盈利模式与增长瓶颈。喜马拉雅于2024年4月12日递交的招股书显露：2021年至2023年，喜马拉雅营收差别为58.6亿元、60.6亿元和61.6亿元，同比增速从43.7%骤降至3.49%，2023年进一步放缓至1.69%。与之对应的，2021年、2022年，其经革新净吃亏差别为7.18亿元、2.96亿元，2023年才杀青盈利。

喜马拉雅招股书

　　喜马拉雅2023年扭亏为盈，主要原因收货于降本。彼时招股书显露，喜马拉雅的销售及营销开支从2021年的26.3亿元下落至2022年的21.1亿元，2023年进一步削减至20.7亿元，两年内累计减少5.6亿元。与之对应的是，这一开支占总收入的比例也阅历了权臣下落，由2021年的44.9%下落至2023年的33.6%。

　　除了依靠戒指用度，喜马拉雅还在松开东谈主员鸿沟。数据显露，放荡2021年12月31日，喜马拉雅全职雇员数为4342名，至2022年底减少至2883名，2023年底雇员数进一步减少至2637名。若以2021年底雇员数为基准，喜马拉雅2年内裁人东谈主数超1705东谈主，裁人比例高达39.3%。招股书显露，因雇员福利开支减少，喜马拉雅行政开支由2021年的14.14亿元大幅下落至2023年的4.68亿元。

　　喜马拉雅靠近的挑战不仅在于自己造血智商不及，更在于行业竞争阵势的急巨变化。连年来，长音频赛谈市集早已从“一超多强”演变为问鼎华夏的场地。互联网分析师丁谈师在接受《海外金融报》记者采访时称，声息经济的骨子是一场用户碎屑时辰的争夺战，蜻蜓FM、荔枝等音频内容平台握续加码，字节向上旗下的番茄畅任凭借免费模式快速崛起，“更迫切的是，短视频平台如抖音、快手凭借算法上风和用户黏性，正在重塑用户的音频耗尽习尚，喜马拉雅的市集空间正被阻挡蚕食。”

　　在丁谈师看来，通过与腾讯音乐归并，喜马拉雅不仅能通过本钱整合缓解资金压力，更可依托腾讯生态的流量矩阵与本领储备，系统性提高交易化运营效率。

　　腾讯音乐欲打造“声息帝国疆城”

　　这次来去对腾讯音乐相通具有迫切政策意旨，高达200亿元的收购金额不仅刷新了近两年国内音频行业并购来去记载，更罕见于腾讯音乐2024年284亿元总营收的70%，足见其加码音频赛谈的决心。

　　腾讯音乐对音频市集的政策布局可追念至2020年。彼时，在流媒体音乐市集渐趋弥散之际，腾讯音乐利害捕捉到长音频的蓝海机遇，于昔时4月隆重发布长音频政策，并推出“酷我畅听”这一政策级产物，这也标记着腾讯音乐运行构建“音乐+音频”的双轮驱动模式。

　　按照腾讯音乐的计较，长音频鸿沟是畴昔握续发力的政策鸿沟。除酷我音乐外，腾讯音乐旗下QQ音乐和酷狗音乐也阻挡深化长音频布局，如在酷狗音乐搭建酷狗电台、在QQ音乐上线播客专区。

　　除了里面资源整合，为加码长音频业务，外部并购延长亦然腾讯音乐的迫切举措之一。2021年1月，腾讯音乐与深圳市懒东谈主在线科技有限公司（以下简称“懒东谈主听书”）达成契约，将从阅文集团、懒东谈主听书团队以罕见他投资者等股东处收购懒东谈主听书100%股权，来去金额为27亿元。

　　懒东谈主听书缔造于2012年，是一个为用户全所在提供有声书、相声评书、播客以罕见他电台节指标音频平台，与喜马拉雅、蜻蜓FM、企鹅FM等成为有声书市集的头部产物，旗下领有包括《红色乡信》《大江大河》《白鹿原》《庆余年》《斗罗大陆》等在内的温顺级经典IP有声作品，盈利模式包括单点付费、会员付费以及告白等。被收购前，懒东谈主听书为行业第二梯队玩家。值得一提的是，在被腾讯音乐收购后不久，懒东谈主听书便与酷我畅听归并，被升级为全新品牌“懒东谈主畅听”。

　　在最新财报的功绩会上，腾讯音乐高层默示，长音频内容已成为腾讯音乐超等会员（SVIP）遐想的迫切增长引擎，在提高用户黏性和续费率方面奏效权臣，“在长音频鸿沟，公司专注于听书、网罗文体以及儿童干系内容，这些内容不仅能够扩大用户鸿沟，还能与现存音乐订阅用户酿成互补关系。”

　　较着，收购喜马拉雅这步棋，称得上腾讯音乐构建音频生态疆城的迫切政策拼图。但这场本钱结亲的信得过西席，在于两边怎样深度融入，酿成生态闭环——毕竟音频赛谈早已是燃烧四起的红海，从播客战场的版权拉锯，到有声书鸿沟的IP争夺，再到泛文娱音频的场景渗入，本钱粗略仅仅叩开大门的入场券。

　　记者 马云飞

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